L3. 채권 수익률 이해하기
채권 수익률 이해하기
채권의 수익률, 뭐가 이렇게 많아?
채권 투자를 하려고 보면 수익률이 여러 가지입니다. 표면금리, 경상수익률, 만기수익률, 세후 수익률... 도대체 실제로 내가 받는 수익률은 얼마일까요?
이 강의에서는 채권의 다양한 수익률 개념을 명확히 정리하고, 실제 투자 시 어떤 수익률을 봐야 하는지 알아봅니다.
"수익률의 차이를 이해하지 못하면, 채권 투자에서 실수하기 쉽다."
1. 표면금리 vs 실제 수익률
표면금리 (Coupon Rate)
표면금리는 채권 발행 시 정해진 명목 이자율입니다. 채권 증권에 적힌 금리라서 '표면'금리입니다.
표면금리 (Coupon Rate)
액면가 기준
실제 수익률
매수가 기준
왜 표면금리와 실제 수익률이 다를까?
채권을 액면가가 아닌 가격에 사면 실제 수익률이 달라집니다.
할인 매수 (액면가 이하)
액면가 매수
할증 매수 (액면가 이상)
국고채 3년물 (표면금리 3%, 액면가 1만원)의 예:
- ▸할인 매수 시 (매수가 9,500원)
- ▸연간 이자: 300원
- ▸만기 시 차익: 500원
- ▸실제 수익률: 약 4.8% (표면금리보다 높음)
- ▸할증 매수 시 (매수가 10,500원)
- ▸연간 이자: 300원
- ▸만기 시 손실: -500원
- ▸실제 수익률: 약 1.3% (표면금리보다 낮음)
핵심: 표면금리만 보면 안 됩니다. 매수가격에 따라 실제 수익률이 크게 달라집니다.
2. 경상수익률 (Current Yield)
정의와 계산
경상수익률은 현재 채권가격 대비 연간 이자 수익의 비율입니다.
경상수익률 = 연간 이자 ÷ 현재 채권가격 × 100
액면가 1만원
표면금리 4%
현재가격 9,500원
할인 거래
경상수익률 4.21%
400 ÷ 9,500
경상수익률의 한계
경상수익률은 이자 수익만 반영합니다. 만기 시 원금 차이(자본 손익)는 반영하지 않습니다.
3. 만기수익률 (YTM: Yield to Maturity)
가장 중요한 수익률 지표
**만기수익률(YTM)**은 채권을 만기까지 보유했을 때 얻는 총 수익률입니다.
YTM에 포함되는 것
종합 수익률
YTM 해석
핵심 지표
YTM 계산 원리
YTM은 채권가격 = 미래 현금흐름의 현재가치가 되는 할인율입니다.
간단한 근사 공식:
YTM ≈ (연간이자 + 연평균자본손익) ÷ 평균가격
채권 수익률 계산기
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채권 정보
일반 과세: 15.4%, 종합과세: 최대 49.5%
수익률 분석
투자 수익 요약
핵심: 표면금리는 액면가 기준, 경상수익률은 매수가 기준 이자 수익입니다. 만기수익률(YTM)은 이자 수익과 자본 손익을 모두 반영한 실제 투자 수익률입니다. 할인 매수 시 YTM이 표면금리보다 높아집니다.
4. 경과이자: 중간에 사면?
경과이자란?
채권을 이자 지급일 사이에 매수하면, 전 소유자가 보유한 기간의 이자를 보상해줘야 합니다. 이것이 **경과이자(Accrued Interest)**입니다.
국고채 (표면금리 4%, 이자 지급: 연 2회)
- ▸상황:
- ▸이자 지급일: 3월 1일, 9월 1일
- ▸매수일: 7월 1일 (마지막 이자 지급 후 122일 경과)
- ▸경과이자 계산:
- ▸6개월 이자: 액면가 × 4% ÷ 2 = 200원 (1만원 기준)
- ▸경과일수: 122일 / 183일 = 66.7%
- ▸경과이자: 200원 × 66.7% = 약 133원
- ▸매수 시:
- ▸채권가격: 9,800원 (순가격)
- ▸경과이자: +133원
- ▸실제 지불액: 9,933원 (정산가격)
9월 1일에 200원 이자를 받으면, 실질적으로 67원(200-133)만 내 몫입니다.
순가격 vs 정산가격
순가격 (Clean Price)
정산가격 (Dirty Price)
5. 세전 vs 세후 수익률
채권 이자에 붙는 세금
채권 이자는 이자소득으로 과세됩니다.
일반 과세
금융소득 종합과세
비과세 상품
세후 수익률 계산
채권 A: 만기수익률 4.5%
- ▸일반 과세 시:
- ▸세금: 4.5% × 15.4% = 0.69%p
- ▸세후 수익률: 4.5% - 0.69% = 3.81%
- ▸종합과세 (최고세율 49.5%) 시:
- ▸세금: 4.5% × 49.5% = 2.23%p
- ▸세후 수익률: 4.5% - 2.23% = 2.27%
- ▸ISA 비과세 시:
- ▸세금: 0%
- ▸세후 수익률: 4.5%
고액 자산가일수록 세금 효율적인 상품 선택이 중요합니다.
6. 할인채와 이표채
이표채 (Coupon Bond)
정기적으로 이자를 지급하는 일반적인 채권입니다.
할인채 (Zero-Coupon Bond)
이자 지급 없이 액면가보다 낮은 가격에 발행되어, 만기에 액면가를 받는 채권입니다.
이표채
정기 이자 지급
할인채 (제로쿠폰)
이자 없이 할인 발행
미국 T-Bill은 대표적인 할인채입니다.
- ▸예시: 1년 만기 T-Bill
- ▸발행가격: $9,500
- ▸만기 상환: $10,000
- ▸수익: $500 (액면가와의 차이)
- ▸수익률: 500 ÷ 9,500 = 5.26%
- ▸특징:
- ▸이자 지급이 없어 세금 효율적
- ▸단기 투자에 적합
- ▸미국 정부 신용으로 가장 안전
T-Bill 수익률은 전 세계 단기금리의 기준이 됩니다.
7. 실전: 채권 수익률 비교하기
국고채 수익률 확인하는 법
국고채 수익률은 금융투자협회 채권정보센터에서 확인할 수 있습니다.
금융투자협회 기준 국고채 만기수익률 (2024년 기준):
- ▸만기별 수익률:
- ▸국고채 1년: 3.45%
- ▸국고채 3년: 3.32%
- ▸국고채 5년: 3.28%
- ▸국고채 10년: 3.35%
- ▸국고채 30년: 3.15%
관찰 포인트: 1. 1년물이 10년물보다 금리가 높음 (역전된 수익률 곡선) 2. 단기 금리가 높은 것은 금리 인하 기대를 반영 3. 장기 금리가 낮은 것은 장기 성장 둔화 우려 반영
투자 판단: 금리 인하가 예상되면 장기채 매수로 자본 이익 기대 가능
회사채 스프레드
회사채 수익률은 국채 수익률에 신용 스프레드를 더한 것입니다.
AAA
AA
A
BBB
BB 이하
핵심 용어 정리
표면금리 (Coupon Rate)
액면가 기준 명목 이자율. 발행 시 확정
경상수익률 (Current Yield)
현재 채권가격 대비 연간 이자 수익률
만기수익률 (YTM)
만기까지 보유 시 총 수익률. 가장 중요한 지표
경과이자 (Accrued Interest)
이자 지급일 사이 매매 시 보상하는 이자
순가격 (Clean Price)
경과이자를 제외한 채권 호가 가격
정산가격 (Dirty Price)
순가격 + 경과이자. 실제 지불하는 금액
정리하며
오늘 배운 핵심
-
표면금리 ≠ 실제 수익률: 매수가격에 따라 실제 수익률이 달라집니다
-
YTM이 핵심: 만기수익률은 이자와 자본손익을 모두 반영한 실질 수익률
-
경과이자 주의: 중간에 채권을 사면 전 소유자에게 이자 보상 필요
-
세금 고려: 세전 수익률과 세후 수익률의 차이가 클 수 있음
-
할인채 vs 이표채: 할인채는 이자 없이 가격 차익으로 수익 실현
다음 강의 예고
L4. 국채 - 가장 안전한 채권
- 한국 국고채의 종류와 특징
- 미국 국채 (T-bill, T-note, T-bond)
- 국채 투자 방법
- 국채 수익률 곡선 읽는 법
가장 안전한 채권인 국채의 세계로 들어가봅니다.
연계 학습 추천
관련 용어
관련 강의
- L2. 금리와 채권가격의 관계
- L4. 국채 - 가장 안전한 채권
- L5. 회사채와 신용등급
이해도 확인 퀴즈
오늘 배운 채권 수익률 개념을 얼마나 이해했는지 확인해볼까요?
📝L3. 채권 수익률 퀴즈
액면가 1만원, 표면금리 4%인 채권을 9,000원에 매수했습니다. 경상수익률은 약 얼마일까요?
💡 Tip: 정답을 선택하면 즉시 피드백을 받을 수 있습니다
생각해보기
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표면금리 5%인 채권 A와 표면금리 3%인 채권 B가 있습니다. 무조건 A가 더 좋은 투자일까요? 어떤 조건에서 B가 더 나을 수 있을까요?
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경과이자 시스템이 없다면 어떤 문제가 생길까요? 이자 지급일 직전과 직후에 채권을 사고파는 행위를 생각해보세요.
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고소득자가 채권 투자를 할 때 ISA나 개인투자용 국채를 선호하는 이유는 무엇일까요?
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수익률 곡선이 역전(단기금리 > 장기금리)되면 어떤 의미일까요? 경기 전망과 연결해서 생각해보세요.