📌 이 강의는 기업 분석과 리스크 탐지를 위한 전문 지식을 다룹니다.

숨겨진 악재 찾아내기

악재는 조용히 묻히길 원한다

기업은 악재를 최대한 작게, 늦게, 조용히 공시하려 합니다. 제목만 보면 지나치기 쉬운 폭탄 공시를 찾는 눈을 키워야 합니다.

"호재는 크게 외치고, 악재는 속삭인다."

1. 평범한 제목의 폭탄 공시

위험을 숨기는 제목들

공시 제목	숨겨진 의미
타법인 주식 취득 결정	고가 인수로 자금 유출 가능
전환사채 발행 결정	대규모 희석 예정
최대주주 변경	경영권 분쟁, 기업 방향 변화
단일판매공급계약 해제	대형 고객 이탈
회계정책 변경	이익 조정 가능성

주의해야 할 중립적 제목

📋

주요사항보고서

포괄적 제목

내용 확인 전까지 호재/악재 불명

📝

기타 경영사항

모호한 제목

중요한 내용이 숨어있을 수 있음

✏️

정정

사소해 보임

숫자 변경이 핵심일 수 있음

📊

연결재무제표 주석

기술적 문서

우발부채, 소송 정보 포함

2. 정정공시의 비밀

정정공시란?

기존 공시의 내용을 수정하는 공시. 숫자나 조건이 바뀌면 투자 판단이 완전히 달라질 수 있습니다.

위험한 정정 유형

정정 내용	의미	위험도
실적 하향 정정	예상보다 나쁜 실적	높음
계약 금액 하향	수주 규모 축소	중간
조건 추가	불리한 조건 신설	높음
일정 연기	진행 지연, 불확실성	중간
취소/해제	계약 무산	매우 높음

정정공시 모니터링

🔍

원본과 비교

어떤 숫자/내용이 바뀌었는지 확인

❓

정정 사유

왜 정정했는지 이유 확인

정정 패턴 주의

패턴	의심 포인트
여러 번 정정	처음부터 잘못된 정보 or 상황 계속 악화
핵심 숫자 변경	의도적 오기재 가능성
장 마감 후 정정	반응 시간 확보 의도
주말 전 정정	잊히길 바라는 의도

3. 첨부파일 속 위험 신호

왜 첨부파일을 봐야 하나?

공시 본문은 요약입니다. 상세 내용은 첨부파일에 있습니다.

확인해야 할 첨부파일

📑

감사보고서

감사의견, 강조사항

계속기업 불확실성 확인

📄

증권신고서

발행 조건 상세

리픽싱, 조기상환 조건

📘

투자설명서

위험 요소

투자 위험 요인 상세 기술

📝

계약서 사본

구체적 조건

해제 조건, 위약금 등

첨부파일 핵심 확인 사항

문서	확인 항목
감사보고서	감사의견, 강조사항, 핵심감사사항
증권신고서	발행가 결정 방식, 전환/행사 조건
사업보고서	우발부채, 계류 중 소송, 특수관계자 거래
합병계약서	합병비율 산정 근거, 반대주주 매수청구

4. 악재 공시 타이밍 패턴

악재가 숨는 시간대

시간대	특징	주의 수준
장 마감 후 (15:30-18:00)	당일 반응 회피	높음
금요일 장후	주말 동안 잊히길 기대	매우 높음
연휴 직전	긴 연휴로 뉴스 묻힘	매우 높음
대형 뉴스 당일	다른 뉴스에 가려짐	높음

타이밍 패턴 해석

📅

금요일 18시 공시

주말 내내 반응 불가 = 악재 확률 높음

🎭

호재와 동시 공시

호재로 악재를 희석하려는 의도

5. 실적 관련 숨겨진 악재

실적 공시 주의점

표현	실제 의미
영업이익 감소	본업 경쟁력 약화
일회성 이익으로 흑자	본업은 적자, 지속불가
매출 증가, 이익 감소	수익성 악화, 출혈 경쟁
재고자산 증가	판매 부진, 평가손실 우려
매출채권 급증	회수 불확실, 대손 위험

실적발표 첨부자료 체크

📈

분기별 추이

실적 방향성

연속 악화 vs 일시적 감소

🏢

사업부별 실적

부문별 분석

어느 부문이 부진한지

🎯

가이던스 변경

전망 수정

연간 목표 하향 여부

⚡

일회성 항목

비경상 손익

자산매각, 환차익 등 제외

6. 자금 관련 숨겨진 악재

유동성 위기 신호

공시 내용	잠재 의미
단기차입금 증가	현금흐름 악화, 운전자금 부족
담보 제공	신용도 하락, 무담보 차입 불가
보증 제공	계열사 위험이 나에게 전이
어음 발행	현금 부족으로 어음 결제
자산 매각	현금 확보 위해 알짜 자산 처분

자금조달 공시 숨겨진 위험

📜

CB/BW 발행

전환사채/신주인수권부사채

은행 대출 불가 → 고금리 조달

🔒

사모 유상증자

제3자배정

일반 투자자 참여 불가 = 자금 사정 어려움

💰

자산유동화

채권 매각

미래 현금흐름 선판매

🏭

리스 전환

세일앤리스백

자산 팔고 임차 = 현금 부족

7. 지배구조 관련 숨겨진 악재

경영권 관련 위험 신호

공시 내용	잠재 위험
대표이사 사임	내부 갈등, 경영 문제
감사/사외이사 사임	회계/지배구조 문제 인지
대주주 지분 감소	경영권 약화, 책임 회피
특별관계자 변동	지배구조 재편
주주총회 안건 부결	주주 vs 경영진 갈등

주의해야 할 인사 패턴

👔

CFO 교체

회계 이슈 가능성, 후임자 역량 확인

📋

감사 사임

회계 문제 발견 후 사임 가능성

8. 법적 위험 관련 숨겨진 악재

소송/제재 관련 공시

공시 유형	확인 사항
소송 제기	청구 금액, 승소 가능성
소송 결과	배상액, 항소 여부
행정처분	제재 수준, 영업 영향
조사 착수	검찰/감독당국 조사 범위
과징금 부과	금액, 재발 방지 대책

법적 위험 평가

⚖️

소송가액

자기자본 대비

자기자본의 10% 이상이면 심각

📑

소송 성격

민사 vs 형사

형사소송은 더 큰 리스크

👥

집단소송

대규모 피해자

배상액 예측 어려움

🔄

반복 제재

누적 벌점

관리종목/상폐 위험

9. 숨겨진 악재 탐지 기법

악재 탐지 체크리스트

타이밍 체크

[ ] 장 마감 후 공시인가?
[ ] 금요일/연휴 전인가?
[ ] 다른 큰 뉴스가 있는 날인가?

내용 체크

[ ] 정정공시가 있었는가?
[ ] 첨부파일을 확인했는가?
[ ] 숫자가 변경된 부분이 있는가?

맥락 체크

[ ] 다른 공시와 연결되는가?
[ ] 과거 유사 패턴이 있는가?
[ ] 업계 전반의 문제인가?

DART 키워드 검색

검색어	찾을 수 있는 것
소송	계류 중 법적 분쟁
보증	우발부채, 연대보증
손상	자산가치 하락
감액	평가손실
불확실성	계속기업 문제

정리하며

악재 탐지 핵심 원칙

⏰

타이밍 의심

장후, 금요일, 연휴 전 공시 주의

📎

첨부파일 확인

본문이 아닌 첨부에 핵심이 있다

✏️

정정공시 추적

숫자 변경이 게임 체인저

투자자 행동 원칙

악재 공시 타이밍에 민감하라
첨부파일까지 반드시 확인
정정공시 알림 설정
의심되면 일단 회피

다음 강의 예고

L7. 유상증자의 진실

유상증자의 종류와 의미
일반공모 vs 주주배정 vs 제3자배정
희석률 계산법
증자 공시 후 대응 전략

악재 중 가장 흔한 유상증자, 제대로 이해하고 대응하는 법을 배웁니다.

💡 이제 경제 뉴스를 볼 준비가 되었습니다. 앞으로 뉴스를 읽을 때 '왜 이런 움직임이 나왔는지'를 이 강의에서 배운 기준으로 살펴보세요.