L8. 금리 변동이 시장에 미치는 영향 - 채권 가격은 왜 금리와 반대로 움직일까?
들어가며: 금리 뉴스에 왜 시장이 출렁일까?
"연준 금리 인상에 나스닥 3% 급락" "금리 인하 기대감에 채권 가격 상승"
이런 뉴스를 보면서, 금리와 시장의 관계가 궁금하셨나요?
오늘의 핵심 질문 금리와 채권 가격은 왜 반대로 움직이고, 수익률 곡선은 무엇을 의미할까요?
1. 금리와 채권 가격의 반비례 관계
채권의 기본 이해
채권은 돈을 빌려주고 받는 증서입니다. 정부나 기업이 발행하며, 약속된 이자(쿠폰)와 원금을 돌려받습니다.
채권 가격 계산기
금리와 채권 가격의 반비례 관계를 확인하세요
채권 발행 시 약속한 이자율 (고정)
현재 시장에서 형성된 금리 수준
채권 가격 비교
→ 액면가에 거래 (Par)
듀레이션 효과
만기 3년: 금리 1%p 변동 시 가격 약 2.7% 변동
만기가 길수록 금리 변화에 더 민감하게 반응합니다.
📌 핵심: 금리와 채권 가격은 반비례 관계입니다. 금리가 오르면 기존 채권의 가격이 하락하고, 금리가 내리면 가격이 상승합니다.
2022년 초, 쿠폰 2%인 3년 만기 국채가 10,000원에 거래됐습니다. 그 후 시장금리가 4%로 올랐습니다. 새로 발행되는 채권은 4% 이자를 주는데, 기존 채권은 2%만 줍니다. 누가 같은 값에 기존 채권을 사겠어요? 결국 가격이 약 9,400원으로 하락했습니다.
왜 반비례일까?
금리 상승 시
금리 하락 시
2. 듀레이션: 금리 민감도의 척도
듀레이션이란?
듀레이션은 채권이 금리 변화에 얼마나 민감한지를 나타내는 지표입니다.
금리가 1% 오를 때: 만기 1년 채권은 가격이 약 1% 하락, 만기 10년 채권은 가격이 약 8-9% 하락합니다. 같은 금리 변화인데 장기 채권이 훨씬 크게 반응하는 이유가 듀레이션입니다.
짧은 듀레이션
만기가 짧은 채권, 금리 민감도 낮음, 안정적
긴 듀레이션
만기가 긴 채권, 금리 민감도 높음, 변동성 큼
3. 수익률 곡선의 비밀
수익률 곡선이란?
만기별 채권 금리를 연결한 곡선입니다. 이 곡선의 모양이 경제 전망을 알려줍니다.
수익률 곡선 (Yield Curve)
채권 만기별 금리 구조를 확인하세요
정상 수익률 곡선
경제가 정상적으로 성장할 것으로 예상. 장기 투자에 더 높은 보상을 요구하는 일반적인 상황.
실제 사례: 2019년 한국: 1년물 1.5%, 3년물 1.6%, 10년물 1.8%
정상 곡선
경제 성장 예상, 정상적 상황
평탄 곡선
경제 전환기, 불확실성 증가
역전 곡선
경기 침체 신호, 주의 필요
📌 핵심: 수익률 곡선의 모양은 경제 전망을 보여주는 중요한 지표입니다. 특히 장단기 금리 역전은 역사적으로 경기 침체를 예고해왔습니다.
2019년 8월, 미국 2년물 금리가 10년물 금리를 넘어섰습니다. 이 '역전'은 투자자들이 미래 경기 둔화를 예상한다는 신호였죠. 실제로 2020년 코로나 사태로 경기 침체가 왔습니다. (물론 코로나는 예측 못했지만, 경기 둔화 자체는 예고됐던 셈입니다.)
수익률 곡선이 중요한 이유
경기 예측
은행 수익성
투자 전략
4. 자산별 금리 반응
금리 변화에 자산은 어떻게 반응할까?
자산별 금리 반응
금리 변화 시 각 자산의 반응을 확인하세요
금리 변화 시나리오 선택
금리 인상 시 자산 반응 요약
- • 채권, 주식, 부동산, 금 → 하락 압력
- • 예금, 원화 → 매력 상승
- • 안전자산 선호 경향 강화
📌 핵심: 금리 변화는 모든 자산 가격에 영향을 미칩니다. 금리 인상기에는 안전자산이, 금리 인하기에는 위험자산이 상대적으로 유리합니다.
미 연준이 2022년 금리를 급격히 올렸습니다. 그 결과: 미국 국채 -13%, S&P500 -18%, 나스닥 -33%, 금 -0.3%. 특히 장기 채권과 성장주가 큰 타격을 받았습니다. 반면 달러는 강세를 보였고, 예금 금리는 상승했습니다.
5. 채권 투자 전략
금리 전망에 따른 전략
금리 하락 예상 시
장기 채권 매수 → 가격 상승 수혜 극대화
금리 상승 예상 시
단기 채권 보유 → 가격 하락 최소화
금리 변동성 높을 때
단기 채권 중심 → 안정성 확보
금리 안정 예상 시
고금리 채권 보유 → 이자 수익 극대화
코로나로 연준이 금리를 0%로 내렸을 때, 장기 국채 가격이 20% 이상 상승했습니다. 금리 하락을 예측하고 장기 채권을 산 투자자들은 큰 수익을 얻었죠. 반대로 2022년 금리 인상기에 장기 채권을 보유한 투자자들은 큰 손실을 봤습니다.
6. 주식과 금리
금리가 주식에 미치는 영향
기업 비용
할인율
자금 이동
금리 상승기에 성장주(테크주)가 더 크게 하락합니다. 성장주는 먼 미래의 이익에 기대하는데, 금리가 오르면 미래 이익의 현재가치가 크게 감소하기 때문입니다. 반면 현재 이익이 탄탄한 가치주는 상대적으로 선방합니다.
7. 환율과 금리
금리차가 환율을 움직인다
미국이 한국보다 빠르게 금리를 올리자, 미국 금리가 더 높아졌습니다. 더 높은 이자를 찾아 달러로 자금이 이동했고, 원달러 환율은 1,200원대에서 1,400원대까지 급등했습니다. 금리차가 환율을 움직인 전형적인 사례입니다.
한국 금리 > 미국 금리
한국 금리 < 미국 금리
8. 실전 투자에의 적용
금리 사이클에 맞춘 자산 배분
금리 인하기
금리 인상기
금리 정점기
금리 바닥기
2022년 주식과 채권이 동시에 하락하는 드문 상황이 발생했습니다. 60:40 포트폴리오도 -20% 손실. 하지만 단기 채권과 현금 비중이 높았던 투자자들은 손실을 최소화했습니다. 금리 환경에 맞는 자산배분이 중요합니다.
핵심 정리
- 금리와 채권 가격은 반비례 관계 - 금리 상승 시 채권 가격 하락
- 듀레이션이 길수록(만기가 길수록) 금리 민감도가 높음
- 수익률 곡선 역전은 경기 침체의 강력한 선행지표
- 금리 상승 시 채권, 주식, 부동산은 하락, 예금과 달러는 강세
- 금리 사이클에 맞춘 자산배분이 투자 성과의 핵심
학습 확인 퀴즈
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금리와 시장 퀴즈
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Q1. 금리와 채권 가격의 관계로 올바른 것은?
다음 강의 예고
L9. 중앙은행과 통화정책 "한국은행은 무슨 일을 할까?" - 중앙은행의 역할과 통화정책 수단을 체계적으로 알아봅니다.
금리가 시장에 미치는 영향을 이해했으니, 이제 금리를 결정하는 중앙은행에 대해 알아봅시다!