L6. 현금흐름표 이해
📌 이 강의는 기업 분석과 리스크 탐지를 위한 전문 지식을 다룹니다.
현금흐름표 이해
현금은 거짓말하지 않는다
손익계산서는 조작이 가능하지만, 현금흐름표는 조작이 어렵습니다. 실제로 통장에 들어오고 나간 돈을 보여주기 때문입니다.
"이익은 의견이지만, 현금은 사실이다." (Profit is opinion, Cash is fact)
1. 현금흐름표의 구조
세 가지 현금흐름
현금흐름표는 현금의 유입과 유출을 세 가지 활동으로 구분합니다.
영업활동
Operating Activities
투자활동
Investing Activities
재무활동
Financing Activities
현금흐름표 구조
| 구분 | 주요 항목 | +/- |
|---|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | 제품 판매, 원재료 구매, 급여 지급 | 본업 현금창출력 |
| 투자활동 현금흐름 | 설비투자, 자산매각, 투자증권 | 미래 투자 |
| 재무활동 현금흐름 | 차입, 상환, 유상증자, 배당 | 자금 조달/환원 |
| 현금 순증감 | 세 가지 합계 | 기말현금 - 기초현금 |
2. 영업활동 현금흐름 (OCF)
의미
본업에서 실제로 벌어들인 현금입니다. 가장 중요한 지표입니다.
주요 구성
| 항목 | 설명 | 영향 |
|---|---|---|
| 당기순이익 | 출발점 | (+) |
| 감가상각비 | 현금 유출 없는 비용 가산 | (+) |
| 매출채권 증가 | 팔았는데 현금 못 받음 | (-) |
| 재고자산 증가 | 현금이 재고로 묶임 | (-) |
| 매입채무 증가 | 사고 나서 돈 안 줌 | (+) |
영업현금흐름 해석
OCF 양수 (플러스)
본업에서 현금 창출. 건강한 상태
OCF 음수 (마이너스)
본업에서 현금 유출. 지속되면 위험
3. 투자활동 현금흐름
의미
미래를 위한 투자에 사용한 현금입니다. 대부분 음수(유출)가 정상입니다.
주요 구성
| 항목 | 현금 유출 (-) | 현금 유입 (+) |
|---|---|---|
| 유형자산 | 공장, 설비 취득 | 부동산, 기계 매각 |
| 무형자산 | 특허권, 개발비 | 권리 매각 |
| 투자자산 | 주식, 채권 취득 | 투자자산 매각 |
| 자회사 | 인수합병(M&A) | 자회사 매각 |
투자현금흐름 해석
음수 (투자 확대)
성장을 위한 투자
양수 (자산 매각)
자산 처분 중
4. 재무활동 현금흐름
의미
자금을 조달하거나 상환/환원하는 활동입니다.
주요 구성
| 항목 | 현금 유입 (+) | 현금 유출 (-) |
|---|---|---|
| 차입금 | 대출 실행 | 대출 상환 |
| 사채 | 회사채 발행 | 회사채 상환 |
| 유상증자 | 신주 발행 | - |
| 배당금 | - | 배당금 지급 |
| 자사주 | - | 자사주 매입 |
재무현금흐름 해석
양수 (자금 조달)
빚을 늘리거나 증자. 투자 재원 또는 자금난
음수 (자금 상환/환원)
빚 갚거나 배당. 재무건전성 개선 또는 주주환원
5. 현금흐름 패턴 분석
8가지 현금흐름 패턴
영업(O), 투자(I), 재무(F)의 +/- 조합으로 기업 상황을 파악합니다.
| 패턴 | O | I | F | 해석 |
|---|---|---|---|---|
| 1. 성장기업 | + | - | + | 본업 이익 + 투자 확대 + 자금 조달 |
| 2. 성숙기업 | + | - | - | 본업 이익 + 투자 + 부채 상환 |
| 3. 우량기업 | + | + | - | 본업 이익 + 자산매각 + 부채상환/배당 |
| 4. 구조조정 | - | + | + | 본업 적자 + 자산매각 + 자금조달 |
| 5. 위기기업 | - | + | - | 본업 적자 + 자산매각 + 부채상환 |
| 6. 급성장 | - | - | + | 투자로 적자 + 대규모 투자 + 자금조달 |
| 7. 과잉투자 | + | - | + | 본업 좋은데 무리한 투자 |
| 8. 최악 | - | - | - | 모든 것이 유출. 심각한 위기 |
이상적인 패턴
성숙 우량기업: O(+), I(-), F(-)
- 본업에서 충분한 현금 창출
- 미래를 위해 적절히 투자
- 남는 돈으로 빚 갚고 배당
6. 잉여현금흐름 (FCF)
FCF란?
FCF (Free Cash Flow) = 영업현금흐름 - 자본적지출(CAPEX)
회사가 자유롭게 쓸 수 있는 현금입니다. 주주에게 환원하거나 부채 상환에 사용 가능합니다.
FCF의 중요성
FCF 양수
배당/자사주 재원
FCF 음수
외부 자금 필요
FCF 계산 예시
- 영업현금흐름: 500억원
- 설비투자(CAPEX): 300억원
- FCF = 500 - 300 = 200억원
이 200억원으로 배당, 자사주 매입, 부채 상환이 가능합니다.
7. 실제 현금흐름표 읽기
삼성전자 2023년 현금흐름표 (단위: 조원)
| 구분 | 금액 |
|---|---|
| 영업활동 현금흐름 | +40.7 |
| 투자활동 현금흐름 | -52.1 |
| 재무활동 현금흐름 | -5.8 |
| 현금 순증감 | -17.2 |
| 기말 현금 | 65.0 |
분석
- 영업현금흐름 +40.7조: 본업에서 건강하게 현금 창출
- 투자현금흐름 -52.1조: 반도체 팹 투자 등 대규모 설비투자
- 재무현금흐름 -5.8조: 배당금 지급
- FCF = 40.7 - 52.1 = -11.4조: 투자가 영업현금흐름 초과
해석: 미래 성장을 위해 공격적 투자 중. 기존 현금으로 충당.
정리하며
핵심 포인트
영업현금흐름
가장 중요. 본업 현금창출력
투자현금흐름
미래 성장 투자. 대부분 음수
FCF
OCF - CAPEX. 자유롭게 쓸 돈
현금흐름표 체크리스트
- 영업현금흐름이 양수인가?
- 영업현금흐름이 순이익보다 큰가?
- FCF가 양수인가?
- 현금흐름 패턴이 어떤 유형인가?
- 재무현금흐름에 비정상적 항목이 있는가?
다음 강의 예고
L7. 현금흐름 vs 이익
- 이익은 나는데 현금이 없다? (흑자도산)
- 발생주의 vs 현금주의
- 영업이익과 영업현금흐름 비교
- 현금 창출력이 좋은 기업의 특징
손익계산서의 '이익'과 현금흐름표의 '현금'이 왜 다른지 깊이 알아봅니다.
💡 이제 경제 뉴스를 볼 준비가 되었습니다. 앞으로 뉴스를 읽을 때 '왜 이런 움직임이 나왔는지'를 이 강의에서 배운 기준으로 살펴보세요.