L9. 연결재무제표와 주석
📌 이 강의는 기업 분석과 리스크 탐지를 위한 전문 지식을 다룹니다.
연결재무제표와 주석
숫자 뒤에 숨겨진 이야기를 찾아라
재무제표 본문만 봐서는 알 수 없는 정보가 있습니다. 연결재무제표와 주석에 중요한 정보가 숨어 있습니다.
"악마는 디테일에 있다. 주석을 읽지 않으면 진짜 모습을 놓친다."
1. 연결재무제표 vs 별도재무제표
두 가지 재무제표
상장기업은 두 종류의 재무제표를 공시합니다.
연결재무제표
- •모회사 + 자회사 합산
- •그룹 전체 실적
- •투자자용 기본 재무제표
별도재무제표
- •모회사 단독 실적
- •자회사 투자는 지분법
- •배당 재원 산정용
왜 다른 재무제표가 필요한가?
예시: 삼성전자
- 별도재무제표: 삼성전자 본사만의 실적
- 연결재무제표: 삼성전자 + 삼성디스플레이 + 삼성SDI 지분 + 해외 법인 등 전체
연결 사용 시점
투자 분석의 기본
별도 사용 시점
배당, 채권 분석
2. 지배회사와 종속회사
연결 범위
| 지분율 | 관계 | 회계 처리 |
|---|---|---|
| 50% 초과 | 종속회사 | 연결 (전액 합산) |
| 20-50% | 관계회사 | 지분법 (이익만 반영) |
| 20% 미만 | 일반투자 | 공정가치 평가 |
종속회사 연결의 의미
종속회사: 지배회사가 50% 초과 지분을 보유하거나 실질 지배력을 행사하는 회사
연결 시 종속회사의 자산, 부채, 매출, 비용이 전액 합산됩니다. 단, 지배회사 지분만큼만 순이익이 귀속됩니다.
비지배지분 (소수주주지분)
비지배지분 = 종속회사 순자산 중 다른 주주 몫
예시: A사가 B사 지분 70% 보유
- B사 순이익 100억 중 A사 귀속: 70억
- B사 순이익 100억 중 비지배지분: 30억
3. 연결재무제표 주의점
매출과 이익의 괴리
내부거래 제거
그룹사 간 거래는 제외
비지배지분 영향
지분율 만큼만 귀속
연결 범위 변동 주의
| 변동 사항 | 영향 | 주의점 |
|---|---|---|
| 자회사 신규 편입 | 매출/자산 급증 | 실제 성장인지 확인 |
| 자회사 매각 | 매출/자산 급감 | 일회성 손익 발생 |
| 지분율 변동 | 연결→지분법 변경 | 재무제표 비교 주의 |
4. 주석의 중요성
주석이란?
**주석(Notes to Financial Statements)**은 재무제표 본문을 보충 설명하는 상세 정보입니다.
주석에서 찾아야 할 정보
회계정책
수익 인식, 감가상각 방법
우발부채
보증, 소송, 약정
특수관계자 거래
대주주, 계열사 거래
세그먼트 정보
사업부문별 실적
5. 우발부채와 약정사항
우발부채 (Contingent Liabilities)
아직 확정되지 않았지만, 미래에 부채가 될 수 있는 항목입니다.
| 유형 | 설명 | 위험도 |
|---|---|---|
| 지급보증 | 자회사/계열사 채무 보증 | 부실 시 대신 갚아야 함 |
| 소송 | 계류 중인 소송 | 패소 시 배상금 지급 |
| 약정 | 미이행 투자/구매 약정 | 이행 의무 발생 가능 |
| 환경 정화 | 오염 부지 정화 비용 | 규모 확정 시 부채화 |
실제 사례: 지급보증 리스크
A그룹 지주회사
- 연결 부채비율: 80% (양호)
- 주석의 지급보증: 5조원 (계열사 채무 보증)
- 만약 계열사 부도 시: 5조원 부채로 전환
교훈: 재무상태표만 보면 놓치는 숨겨진 리스크
6. 특수관계자 거래
특수관계자란?
| 특수관계자 | 예시 |
|---|---|
| 대주주/최대주주 | 지배주주 개인, 지배주주 소유 회사 |
| 계열회사 | 같은 그룹 내 다른 회사 |
| 임원 | 대표이사, 등기임원 |
| 친인척 | 대주주의 배우자, 자녀 등 |
확인해야 할 거래
매출/매입 거래
시가와 다른 가격?
자금 대여
이자율 적정한가?
부동산 거래
시가와 다른 가격?
지급보증
보증 대가 적정한가?
7. 세그먼트 정보
사업부문별 실적
대기업은 여러 사업을 영위합니다. 주석의 세그먼트 정보에서 부문별 매출과 영업이익을 확인할 수 있습니다.
삼성전자 세그먼트 예시 (2023년)
| 부문 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 |
|---|---|---|---|
| 반도체 | 66조 | -15조 | -23% |
| 디스플레이 | 31조 | +2조 | 6% |
| 모바일(MX) | 108조 | +9조 | 8% |
| 가전(CE) | 54조 | +2조 | 4% |
분석: 반도체 적자가 전체 실적 악화의 원인
8. 주석 읽기 실전 팁
DART에서 확인하는 방법
- DART 접속 → 기업 검색
- 사업보고서 → III. 재무에 관한 사항
- 연결재무제표 주석 확인
반드시 확인할 주석 항목
| 항목 | 확인 내용 | 위험 신호 |
|---|---|---|
| 회계정책 변경 | 수익인식, 상각방법 변경 | 갑작스러운 변경 |
| 우발부채 | 지급보증, 소송 | 금액이 자기자본 대비 클 때 |
| 특수관계자 거래 | 대주주/계열사 거래 | 비율 20% 이상 |
| 금융상품 공정가치 | 파생상품 손익 | 대규모 미실현 손실 |
| 후속사건 | 재무제표일 이후 사건 | 중대한 변동 있을 때 |
위험 신호 체크리스트
우발부채 > 자기자본 10%
현실화되면 재무 악화 위험
특수관계자 거래 급증
일감몰아주기, 터널링 의심
정리하며
핵심 포인트
연결 vs 별도
투자분석은 연결재무제표 기준
주석 필수 확인
우발부채, 특수관계자 거래
숨겨진 리스크
본문에 없는 정보가 주석에
주석 확인 체크리스트
- 회계정책 변경이 있는가?
- 지급보증 규모가 큰가?
- 계류 중인 소송이 있는가?
- 특수관계자 거래 비중이 높은가?
- 사업부문별 수익성에 문제가 있는가?
다음 강의 예고
L10. 분식회계의 유형
- 매출 분식: 가공매출, 조기인식
- 비용 분식: 자산화, 감가상각 조작
- 자산 분식: 재고 과대계상
- 실제 사례: 대우조선해양, 엔론
재무제표를 조작하는 다양한 방법과 그 수법을 알아봅니다.
💡 이제 경제 뉴스를 볼 준비가 되었습니다. 앞으로 뉴스를 읽을 때 '왜 이런 움직임이 나왔는지'를 이 강의에서 배운 기준으로 살펴보세요.