L8. 주요 재무비율 완전정복
📌 이 강의는 기업 분석과 리스크 탐지를 위한 전문 지식을 다룹니다.
주요 재무비율 완전정복
비율로 기업을 비교하라
절대 금액은 기업 규모에 따라 달라집니다. 삼성전자의 순이익 10조원과 중소기업의 순이익 100억원을 직접 비교할 수 없습니다. 하지만 비율로 변환하면 비교가 가능합니다.
"비율은 규모를 표준화하여 비교를 가능하게 한다."
1. 수익성 지표
ROE (Return on Equity, 자기자본이익률)
ROE = 순이익 ÷ 자기자본 × 100
주주가 투자한 돈으로 얼마나 이익을 냈는지 보여줍니다. 주주 입장에서 가장 중요한 지표입니다.
| ROE | 해석 | 판단 |
|---|---|---|
| 15% 이상 | 우수한 수익성 | 투자 매력적 |
| 10-15% | 양호한 수준 | 업종 평균 확인 |
| 5-10% | 평균적 | 개선 여지 확인 |
| 5% 미만 | 낮은 수익성 | 원인 분석 필요 |
ROA (Return on Assets, 총자산이익률)
ROA = 순이익 ÷ 총자산 × 100
모든 자산을 얼마나 효율적으로 활용해 이익을 냈는지 보여줍니다.
ROE
주주 관점. 자기자본 대비 이익률
ROA
경영 관점. 전체 자산 대비 이익률
ROE와 ROA의 관계
ROE = ROA × (총자산/자기자본) = ROA × 레버리지
- ROE가 높은데 ROA가 낮으면: 부채를 많이 써서 ROE 부풀림
- 건강한 기업은 ROA도 높아야 함
ROIC (Return on Invested Capital)
ROIC = 세후영업이익(NOPAT) ÷ 투하자본
실제 사업에 투입된 자본의 수익률입니다. 가장 정교한 수익성 지표로 평가받습니다.
2. 가치평가 지표
PER (Price Earnings Ratio, 주가수익비율)
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
주가가 순이익의 몇 배인지 보여줍니다.
낮은 PER
저평가 가능성
높은 PER
고평가 가능성
업종별 평균 PER
| 업종 | 평균 PER | 특징 |
|---|---|---|
| IT/성장주 | 25-50배 | 성장 기대 반영 |
| 제조업 | 10-15배 | 안정적 이익 |
| 금융업 | 8-12배 | 규제 산업 |
| 유틸리티 | 10-15배 | 안정적 배당 |
| 바이오 | 적자 또는 100배+ | 미래 가치 투자 |
PBR (Price Book-value Ratio, 주가순자산비율)
PBR = 주가 ÷ 주당순자산(BPS)
주가가 장부상 순자산의 몇 배인지 보여줍니다.
| PBR | 해석 |
|---|---|
| 1.0 미만 | 주가가 장부가치보다 낮음. 저평가 또는 부실 |
| 1.0 | 주가 = 장부가치 |
| 1.0-3.0 | 프리미엄 거래. 수익성/성장성 반영 |
| 3.0 이상 | 높은 프리미엄. 성장 기대 또는 고평가 |
PSR (Price Sales Ratio, 주가매출비율)
PSR = 시가총액 ÷ 매출액
적자 기업이나 성장 초기 기업 평가에 사용합니다.
3. EV/EBITDA
EBITDA란?
EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비
이자, 세금, 감가상각 전 이익입니다. 순수한 영업 현금창출력의 대리 지표입니다.
EV란?
EV (기업가치) = 시가총액 + 순차입금
회사 전체를 인수하려면 필요한 금액입니다. 주주 몫 + 채권자 몫.
EV/EBITDA
EV/EBITDA = 기업가치 ÷ EBITDA
기업 인수 시 투자금 회수 기간의 개념입니다. 낮을수록 저평가.
| EV/EBITDA | 해석 |
|---|---|
| 5배 미만 | 저평가 가능성 |
| 5-10배 | 적정 수준 |
| 10-15배 | 다소 고평가 |
| 15배 이상 | 고평가 또는 고성장 |
PER vs EV/EBITDA
PER
- •순이익 기준
- •세금, 이자 영향 받음
- •자본구조 영향 받음
EV/EBITDA
- •영업이익 기준
- •세금, 이자 제외
- •자본구조 영향 적음
4. 배당 관련 지표
배당수익률
배당수익률 = 주당배당금 ÷ 주가 × 100
주가 대비 받는 배당금 비율입니다.
배당성향
배당성향 = 배당금 총액 ÷ 순이익 × 100
버는 돈 중 얼마를 배당하는지 보여줍니다.
높은 배당성향
주주환원 적극적. 성장보다 배당 중시
낮은 배당성향
재투자 중심. 성장 기업에 흔함
5. 재무비율의 한계점
과거 데이터
재무비율은 과거 실적 기반입니다. 미래를 보장하지 않습니다.
회계 조작 가능성
이익을 조작하면 ROE, PER 등 왜곡됩니다. 현금흐름과 함께 봐야 합니다.
업종별 차이
업종 특성
같은 비율도 해석 다름
성장 단계
스타트업 vs 성숙기업
경기 사이클
호황 vs 불황
회계 기준
K-IFRS vs US GAAP
함정: 저PER의 오해
PER이 낮다고 무조건 저평가가 아닙니다.
| 상황 | PER | 실제 의미 |
|---|---|---|
| 사이클 정점 | 5배 | 이익이 최고점. 하락 예상 |
| 일회성 이익 | 3배 | 내년에 정상화되면 PER 급등 |
| 사양 산업 | 6배 | 성장 기대 없어서 저평가 |
| 숨겨진 부실 | 4배 | 향후 손실 발생 예상 |
6. 재무비율 종합 활용법
분석 프레임워크
| 단계 | 확인 비율 | 목적 |
|---|---|---|
| 1. 수익성 | ROE, ROA, 영업이익률 | 돈 버는 능력 |
| 2. 안정성 | 부채비율, 유동비율 | 재무 건전성 |
| 3. 성장성 | 매출 성장률, 이익 성장률 | 성장 속도 |
| 4. 현금흐름 | OCF, FCF | 이익의 질 |
| 5. 가치평가 | PER, PBR, EV/EBITDA | 현재 주가 수준 |
실전 예시: 삼성전자 분석
| 지표 | 수치 | 판단 |
|---|---|---|
| ROE | 8% | 평균 이하 (반도체 불황) |
| 부채비율 | 25% | 매우 안정적 |
| 영업이익률 | 6% | 업황 부진 |
| PER | 25배 | 이익 대비 다소 높음 |
| PBR | 1.3배 | 적정 수준 |
| 배당수익률 | 2.5% | 양호 |
종합 판단: 재무구조 안정적, 현재 업황 부진으로 수익성 낮음, 사이클 회복 시 개선 기대
정리하며
핵심 재무비율 요약
| 비율 | 공식 | 의미 |
|---|---|---|
| ROE | 순이익/자기자본 | 주주 수익률 |
| ROA | 순이익/총자산 | 자산 효율성 |
| PER | 주가/EPS | 이익 대비 주가 |
| PBR | 주가/BPS | 자산 대비 주가 |
| EV/EBITDA | 기업가치/EBITDA | 인수 회수 기간 |
비율 분석 체크리스트
- 동종 업계와 비교하고 있는가?
- 3년 이상 추세를 확인했는가?
- 현금흐름과 함께 보고 있는가?
- 일회성 요인을 제거했는가?
- 성장 단계와 사이클을 고려했는가?
다음 강의 예고
L9. 연결재무제표와 주석
- 연결재무제표 vs 별도재무제표
- 지배회사, 종속회사 개념
- 주석에서 찾아야 할 정보
- 우발부채와 약정사항
- 주석 읽는 실전 팁
숫자 뒤에 숨겨진 정보를 찾는 방법을 배웁니다.
📘 관련 용어
💡 이제 경제 뉴스를 볼 준비가 되었습니다. 앞으로 뉴스를 읽을 때 '왜 이런 움직임이 나왔는지'를 이 강의에서 배운 기준으로 살펴보세요.