L10. 분식회계의 유형
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📌 이 강의는 기업 분석과 리스크 탐지를 위한 전문 지식을 다룹니다.
분식회계의 유형
재무제표는 거짓말을 할 수 있다
기업 경영진은 다양한 이유로 재무제표를 조작합니다. 실적 압박, 상장 유지, 대출 유치, 보너스 극대화... 투자자는 이러한 분식회계를 식별할 수 있어야 합니다.
"숫자는 거짓말을 하지 않지만, 거짓말쟁이는 숫자를 만든다." - 마크 트웨인
1. 분식회계란?
정의
분식회계(Accounting Fraud): 재무제표를 고의로 조작하여 기업의 재무상태나 경영성과를 실제와 다르게 표시하는 행위
분식회계의 동기
📈
실적 압박
목표 달성 압력
분기 실적, 애널리스트 예상치 맞추기
💰
자금 조달
은행 대출, 회사채
좋은 조건으로 자금 조달하려는 목적
📊
상장 유지
관리종목 회피
적자/자본잠식 시 거래정지 위험
👔
경영진 보상
성과급, 스톡옵션
이익 연동 보상 극대화
2. 매출 분식
유형 1: 가공매출 (허위매출)
존재하지 않는 거래를 매출로 기록
| 수법 | 설명 | 탐지 포인트 |
|---|---|---|
| 허위 거래처 | 유령 회사에 판매한 것처럼 기록 | 매출채권 회수 안됨 |
| 왕복거래 | 계열사와 허위 거래 후 다시 매입 | 특수관계자 거래 비중 |
| 서류 위조 | 납품서, 세금계산서 위조 | 현금흐름과 괴리 |
유형 2: 매출 조기 인식
실제 매출보다 빨리 인식
| 수법 | 설명 | 탐지 포인트 |
|---|---|---|
| 선적 전 인식 | 제품 출고 전에 매출 인식 | 연말 매출 급증 |
| 조건부 판매 | 반품 조건 있는데 매출 인식 | 매출채권 증가 |
| 공사진행률 조작 | 진행률 과대 산정 | 원가율 급락 |
유형 3: 채널 스터핑 (Channel Stuffing)
분기말에 유통업체에 밀어넣기
- 분기 말에 딜러/유통업체에 대량 물량 떠넘김
- 다음 분기 반품되거나 인센티브 지급
- 매출 성장처럼 보이지만 지속 불가능
3. 비용 분식
유형 1: 비용의 자산화
당기 비용을 자산으로 처리하여 이익 부풀림
| 수법 | 정상 처리 | 분식 처리 | 효과 |
|---|---|---|---|
| 수선비 | 당기 비용 | 유형자산 취득 | 이익 증가 |
| 광고비 | 당기 비용 | 무형자산 | 이익 증가 |
| 개발비 | 비용 처리 | 개발 자산화 | 이익 증가 |
유형 2: 감가상각 조작
상각 기간 늘리거나 방법 변경
📅
상각 기간 연장
5년 → 10년. 연간 상각비 절반으로
🔄
상각 방법 변경
정률법 → 정액법. 초기 비용 감소
유형 3: 충당금 과소 계상
미래 비용 충당금을 적게 쌓아 이익 부풀림
- 대손충당금: 받을 수 없는 채권인데 100% 회수 가정
- 판매보증충당금: A/S 비용 과소 추정
- 퇴직급여충당부채: 퇴직자 예상 줄여서 계상
4. 자산 분식
유형 1: 재고자산 과대 계상
재고 수량이나 가치를 부풀림
| 수법 | 설명 | 탐지 포인트 |
|---|---|---|
| 수량 조작 | 존재하지 않는 재고 기록 | 재고자산 급증 |
| 단가 조작 | 취득원가 부풀림 | 원가율 하락 |
| 평가손실 미반영 | 진부화 재고 감액 안함 | 재고회전율 하락 |
유형 2: 매출채권 과대 계상
받을 수 없는 채권을 자산으로 유지
- 부실 채권에 대손충당금 미설정
- 회수 불가능 채권 계속 자산 유지
- 매출채권 회전율 급락이 신호
유형 3: 무형자산 과대 계상
영업권, 개발비 등 손상차손 미인식
👻
영업권(Goodwill)
인수 프리미엄
기업 인수 시 과다 지급분. 손상 테스트 필요
🔬
개발비
R&D 자산화
상업화 실패 시 손상차손 필요
5. 부채 분식
유형 1: 부채 축소
부채를 장부에서 누락
| 수법 | 설명 | 탐지 포인트 |
|---|---|---|
| 부외부채 | 자회사/SPC에 부채 숨김 | 연결범위 확인 |
| 리스부채 누락 | 운용리스로 처리 | IFRS16 도입 후 감소 |
| 우발부채 미공시 | 소송, 보증 누락 | 주석 확인 필수 |
유형 2: 부채 성격 변경
유동부채를 비유동부채로 분류
- 단기차입금 → 장기차입금으로 잘못 분류
- 유동비율 개선 효과
- 만기 구조 확인으로 탐지
6. 실제 사례
사례 1: 대우조선해양 (2015)
5조원 규모 분식회계
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 분식 기간 | 2012-2014년 |
| 분식 규모 | 약 5조원 |
| 주요 수법 | 해양플랜트 공사진행률 조작 |
| 발각 후 | 주가 80% 폭락, 경영진 구속 |
조작 방법:
- 해양플랜트 프로젝트 손실 은폐
- 공사진행률을 높게 잡아 매출 조기 인식
- 원가 상승분 미반영
투자자 교훈:
- 영업이익 흑자 vs 영업현금흐름 적자 괴리
- 재고자산(미청구공사) 급증
사례 2: 엔론 (Enron, 2001)
세계 최대 분식회계 스캔들
| 항목 | 내용 |
|---|---|
| 분식 규모 | 수십조원 |
| 주요 수법 | SPC 활용 부외부채, 시가평가 악용 |
| 결과 | 파산, 임원 구속, 감사인(아서앤더슨) 해체 |
조작 방법:
- 특수목적회사(SPC)에 부채 숨김
- 에너지 거래 이익을 시가평가로 조기 인식
- 복잡한 파생상품 거래
사례 3: 월드컴 (WorldCom, 2002)
비용의 자산화
- 110억 달러 규모 분식
- 통신선로 유지비를 자산으로 처리
- 감가상각으로 비용 이연
7. 분식회계의 공통점
패턴 인식
💵
현금흐름 괴리
이익 vs 현금 불일치
이익은 나는데 현금이 안 들어옴
📈
자산 급증
매출보다 빠른 증가
재고, 매출채권, 개발비 급증
📋
회계정책 변경
갑작스러운 변경
이익 증가 방향으로 변경
🔄
감사인 교체
빈번한 교체
의견 충돌 가능성
경영진 행태
🎯
비현실적 목표
달성 불가능한 실적 가이던스
💰
높은 성과급 비중
실적 조작 유인
정리하며
분식회계 유형 요약
| 분류 | 대표 수법 | 탐지 포인트 |
|---|---|---|
| 매출 분식 | 가공매출, 조기 인식 | 현금흐름 괴리, 매출채권 급증 |
| 비용 분식 | 자산화, 상각 조작 | 자산 급증, 회계정책 변경 |
| 자산 분식 | 재고/채권 과대 계상 | 회전율 하락, 손상차손 미인식 |
| 부채 분식 | 부외부채, 분류 조작 | 연결범위, 주석 확인 |
핵심 메시지
- 분식회계는 이익을 부풀리고 부채를 숨기는 방향으로 이루어짐
- 현금흐름과 이익의 괴리가 가장 중요한 경고 신호
- 주석과 연결범위를 반드시 확인해야 함
- 감사의견, 감사인 변경에 주의
다음 강의 예고
L11. 분식회계 탐지법
- 현금흐름 괴리 분석
- 재고자산/매출채권 이상 신호
- 감사의견과 감사인 변경
- Beneish M-Score 소개
분식회계를 조기에 발견하는 실전 기법을 배웁니다.
📘 관련 용어
💡 이제 경제 뉴스를 볼 준비가 되었습니다. 앞으로 뉴스를 읽을 때 '왜 이런 움직임이 나왔는지'를 이 강의에서 배운 기준으로 살펴보세요.